原油价格大幅走低利空沥青价格

从2020年1月21日开始，油价为此兑现出了下跌行情。据统计，2020年1月21日至2020年1月31的9个交易日内WTI累计跌幅达6.98美元/桶，或11.92%，布伦特累计跌幅达7.04美/桶，或10.8%，且9个交易日中有5个交易日的单日跌幅超1美元。

沥青作为炼厂一次装置——常减压装置的产品，受原油价格的影响明显，原油价格的变化将直接作用到沥青市场，但是春节期间市场成交有限，主要以执行冬储合同为主，且中石化沥青价格未有调整，全国多数炼厂沥青价格仍然延续节前价格，仅有中石油辽河石化沥90#青价格下调100元/吨，沥青价格调整预计在2月3日开始发生。

表1 国内市场70#、90#重交沥青价格表

单位：元/吨

沥青供需仍处于传统淡季

表2 沥青停产/转产一览表

单位：万吨

由于目前国内形势，居民驾车出行及外出旅游出行大幅减少，汽油、航空煤油需求极为低迷；柴油需求也处于季节性淡季，部分地方炼厂开工率已经出现明显的下滑。

由于冬季气温相对较低，且受到春节假期的影响，历年来春节前后南北方公路建设均处于年内低点，沥青生产也基本处于年内低点，突发时间虽然对沥青市场带来的利空相对汽柴油市场来说有限。但是受到春节假期延长及企业复工延后的影响，部分炼厂的沥青生产符合有所降低，部分炼厂沥青恢复生产的日期也有延后。

表2 节前炼厂库存水平

根据了解的情况来看，华东地区由于节前沥青价格较高冬储相对较少，炼厂沥青库存增长较多；而东北地区沥青生产稳定，受到运输的影响，炼厂出货变慢，库存也有一定的增长，其他地区库存变化不大。淡季炼厂均有意控制沥青生产负荷，且2月10日后各企业陆续开工，沥青运输环节将有所缓解，短期炼厂沥青库存压力仍然可控，预计2月中旬全国炼厂沥青库存水平仍能控制在40%上下。

后期展望

需求：目前处于传统需求淡季与往年相似，需求的恢复可能与往年相比延后半个月至一个月，对华南、西南市场影响略大，其他地区淡季仍将持续影响有限。若受疫情影响后续政策面对终端项目施工仍有限制，沥青需求上半年将明显弱于去年同期，但是沥青需求旺季基本在下半年，且考虑到2020年是“十三五”计划的最后一年，沥青整体需求稳健，下半年及年度整体需求表现仍然乐观。

供应：目前炼厂供应主要受到运输环节的影响，但是随着2月10日开始社会各企业陆续复工，炼厂出货将有所改善，沥青生产也将陆续恢复，预计3月份开始沥青生产将明显增加。

价格：欧佩克将深化减产稳定油市，市场理性氛围也将逐步回归，油价应该会继续在当前水平附近获得支撑，后续或大概率呈现筑底行情，并且随着国内情况被控制而出现回暖行情。但是考虑到春节期间原油价格巨大的跌幅且市场需求仍处于传统的淡季，沥青价格的下跌将不可避免，预计2月10日当做华东、华南主营炼厂沥青价格可能下跌150元/吨左右，西南市场成交也将受影响走低，山东价格也有下滑奉献。东北地区沥青价格主要受到船燃市场需求支撑，价格跌幅有限，辽河石化、北方沥青、中海沥青营口价格短期仍能维持在3500元/吨以上，道路沥青主要以交付冬储合同为主，市场成交偏弱，但考虑到前期冬储成本偏高，贸易环节成交价格可能在3200元/吨左右的基础上略有下调。